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中金公司的报告显示，2025年中国光伏产业表现出强劲韧性。1-10月，国内光伏新增装机253GW，同比增长40%，预计全年装机将达到285GW左右。
光伏行业协会将2025年全球光伏新增装机预测上调至570-630GW，中国占比约53%。
储能领域成为最大亮点。2025年1-11月，国内新型储能新增招标规模达438GWh，同比增长75%。中金预计2026年全球储能装机增速将接近50%，为光伏提供关键支撑。
供给侧，多晶硅产能整合平台“光和谦成”正式成立，标志着行业反内卷进入实质阶段。该平台采用“承债式收购+弹性封存产能”模式，目标是将多晶硅产能从350万吨压减至150万吨，与市场需求基本匹配。
所以，中金2026年行业展望表示：光储、光伏蛰伏将迎来新的拐点，储能发展势头方兴未艾。
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与市场乐观情绪形成鲜明对比，高盛报告指出三个关键因素支持其谨慎立场。
本轮涨价潮本质是成本压力测试。2025年12月的涨价并非需求驱动，而是企业为覆盖高昂的辅材成本所做的尝试。硅料价格上涨的同时，银浆成本占比在过去半年内显著上升至17%，进一步挤压下游利润空间。高盛观察到，下游买家已进入高度观望状态，涨价实际落地难度很大。
库存高企是核心症结。截至2025年6月底，多晶硅库存达140GW，相当于2025年下半年月均需求量的四倍。高盛指出，尽管主流厂商开始主动下调排产，但去库存进程比预期缓慢，这将延缓盈利能力恢复。
供需对峙延长行业出清进程。高盛认为，在库存未实质性消化前，任何涨价尝试都可能促使边际产能继续维持生产，从而推迟产能拐点的到来。
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从市场观测角度看，2026年光伏行业走向可关注三个关键指标。
1）库存消耗比是首要观察点。2026年1-2月的库存数据将是重要风向标。只有当库存降至安全水位，厂商才真正掌握定价主导权。当前组件环节库存压力尤其突出，全行业需要减产30%才能实现供需再平衡。
2）辅材定价权变化反映利润分配格局。当组件价格停滞而硅料、胶膜等上游价格率先企稳，意味着利润空间正进一步被挤压。观测重点应放在那些能够将成本压力转嫁至海外市场或具备一体化降本能力的龙头企业。
3）非光伏业务现金流支撑企业韧性。在行业摸底期，纯粹的光伏企业面临较大风险。那些在储能、氢能或电力电子领域有第二增长曲线的公司，更有可能熬过行业调整期。
另外，技术突破为企业提供另一条突围路径。2025年上半年，BC技术阵营的隆基和爱旭业绩率先好转。爱旭凭借ABC组件实现单季度扭亏为盈，隆基HPBC 2.0组件签单量快速增长。可见，当前头部企业正利用技术优势加速清退低效产能。高盛认为，这一趋势将导致2026年行业定价权进一步向具备技术护城河的巨头集中。
